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    香港萬(wàn)得通訊社報(bào)道，周一（4月20日）投資者的再次見(jiàn)證歷史，美國(guó)原油期貨史上首次跌至負(fù)值。美油5月合約收跌171.7%，報(bào)-13.1美元/桶，盤中跌幅一度超300%，最低報(bào)-40.32美元/桶。5月合約將在周二到期。美油6月合約收跌15.22%，報(bào)21.22美元/桶。布油6月合約收跌5.89%，報(bào)29.72美元/桶。油價(jià)負(fù)數(shù)意味著將油運(yùn)送到煉油廠或存儲(chǔ)的成本已經(jīng)超過(guò)了石油本身的價(jià)值。

在此之前，歷史上從沒(méi)出現(xiàn)過(guò)原油期貨價(jià)格變成負(fù)值的情況。這意味著投資者在俄克拉何馬州庫(kù)欣進(jìn)行原油實(shí)物交割將收到現(xiàn)金。標(biāo)普全球普氏能源資訊分析師Chris Midgley表示，庫(kù)欣是內(nèi)陸城市，原油庫(kù)容很可能在3周內(nèi)填滿，一旦填滿，原油期貨合約進(jìn)行實(shí)物交割將更加困難。

國(guó)際油價(jià)暴跌，拖累能源股

國(guó)際油價(jià)暴跌，拖累能源股表現(xiàn)，?？松梨诘?.72%，雪佛龍跌4.2%，康菲石油跌1.9%，斯倫貝謝跌0.46%，EOG能源跌1.74%。截至周一收盤，道指收跌近600點(diǎn)，納指跌1.03%，標(biāo)普500指數(shù)跌1.8%。

為何是5月原油期貨跌至負(fù)值

美油之所以跌至負(fù)數(shù)，主要在于可用庫(kù)存短期內(nèi)將被填滿，即將于周二到期的5月份原油期貨合約馬上將要交付，而由于新冠疫情的影響，美國(guó)大部分地區(qū)仍處于禁售狀態(tài)。該合約期貨的唯一買家是那些像煉油廠或航空公司那樣實(shí)際接收交割的實(shí)體。但這些機(jī)構(gòu)的儲(chǔ)油設(shè)施是滿的，換句話說(shuō)，已經(jīng)不會(huì)再有買家為這一合約的期貨支付費(fèi)用了。

美國(guó)疫情引發(fā)了基礎(chǔ)設(shè)施和交通物流不暢等問(wèn)題，原油很難外輸或儲(chǔ)存。純粹為了經(jīng)濟(jì)性而關(guān)井停產(chǎn)是有風(fēng)險(xiǎn)的，所以要接著生產(chǎn)。如果儲(chǔ)罐庫(kù)容不夠或者存儲(chǔ)成本過(guò)高，生產(chǎn)商寧愿接受負(fù)油價(jià)，不得不賠錢讓買家拉走。

此外，美國(guó)疫情形勢(shì)依然嚴(yán)峻，經(jīng)濟(jì)活動(dòng)并未恢復(fù)，原油需求仍然不足，各大油企購(gòu)油欲望并不強(qiáng)烈。芝加哥資管公司KKM Financial的創(chuàng)始人兼CEO Jeff Kilburg指出，5月和6月美國(guó)原油期貨的價(jià)差目前是史上最大。這是因?yàn)?月合約將要到期，同時(shí)原油價(jià)格大跌。

移倉(cāng)換月，交易員被迫平掉多頭頭寸

有分析人士指出，導(dǎo)致美油5月期貨大幅下跌的直接原因，是一場(chǎng)罕見(jiàn)的移倉(cāng)換月。

由于不同期限的期貨價(jià)格不同，在期貨合約移倉(cāng)換月時(shí)，價(jià)格通常會(huì)出現(xiàn)跳空現(xiàn)象。這種跳空不是重要事件或者突發(fā)意外導(dǎo)致的突然上漲或下跌，只是因?yàn)槊涝蛨?zhí)行了一份新的合約，重新定價(jià)而已。

5月合約將在4月21日（北京時(shí)間22日凌晨02：30）進(jìn)行交割，多數(shù)經(jīng)紀(jì)商會(huì)在4月16日-20日展期。為了避免被強(qiáng)制平倉(cāng)，部分交易者往往會(huì)提前平掉5月份的合約，重新建倉(cāng)下6月的合約，造成5月份合約出現(xiàn)許多賣盤，價(jià)格大跌。

對(duì)期貨交易商來(lái)說(shuō)，如果不平掉5月的多頭合約，意味著將收到石油現(xiàn)貨，而且只有幾天時(shí)間告訴賣方如何收貨，而此時(shí)庫(kù)欣地區(qū)所有的原油倉(cāng)庫(kù)均已被預(yù)定，儲(chǔ)油市場(chǎng)狀況不佳，庫(kù)存接近滿負(fù)荷，如果強(qiáng)行交割造成的儲(chǔ)油成本要遠(yuǎn)高于平倉(cāng)的損失。

對(duì)于純虛擬交易商來(lái)說(shuō)，5月合約已經(jīng)成了燙手山芋，美原油期貨價(jià)格暴跌，因交易員被迫平掉多頭頭寸，以免在沒(méi)有庫(kù)容的情況下購(gòu)入實(shí)物原油。

瑞穗期貨主管Bob Yawger稱，雖然輸油管道和庫(kù)存都是滿載，但EIA數(shù)據(jù)并沒(méi)有顯示當(dāng)前庫(kù)存原油達(dá)到最大儲(chǔ)能。暴跌的主要原因做多5月合約的交易者急于平倉(cāng)。

需求疲軟，美國(guó)原油庫(kù)存創(chuàng)新高

美國(guó)原油庫(kù)存連增12周，已攀升至近3年新高。美國(guó)能源信息署（EIA）發(fā)布數(shù)據(jù)顯示，截至4月10日當(dāng)周，美國(guó)原油庫(kù)存較此前一周增加1924.8萬(wàn)桶，遠(yuǎn)超預(yù)期的1167.6萬(wàn)桶，前值增加1517.7萬(wàn)桶。美國(guó)原油庫(kù)存已連續(xù)12周增長(zhǎng)，漲幅續(xù)刷紀(jì)錄新高，原油總庫(kù)存水平已創(chuàng)2017年6月以來(lái)最高水平，美國(guó)汽油庫(kù)存則處于紀(jì)錄高位。

此外，交易員預(yù)計(jì)，海上油輪所存儲(chǔ)的原油刷新歷史高位，達(dá)到1.6億桶，超過(guò)2009年的水平，而在4月1日只有0.8億桶。

另外，市場(chǎng)同樣擔(dān)心疲弱的原油需求。最新研究數(shù)據(jù)顯示，4月，全球原油需求將收縮約2900萬(wàn)桶/天，2020年全球石油需求將暴跌至創(chuàng)紀(jì)錄的930萬(wàn)桶/日。兩項(xiàng)數(shù)據(jù)對(duì)油價(jià)來(lái)說(shuō)都是致命的打擊。

沙特正在考慮盡快削減石油產(chǎn)量，而不是在5月份

盡管石油輸出國(guó)組織及其產(chǎn)油盟國(guó)（OPEC+）在本月初敲定了一項(xiàng)歷史性協(xié)議，從5月1日開(kāi)始每天減產(chǎn)970萬(wàn)桶，但許多人認(rèn)為，這仍然不足以應(yīng)對(duì)需求的下降。

消息人士稱，在原油價(jià)格轉(zhuǎn)為負(fù)值后，沙特正在考慮盡快削減石油產(chǎn)量，而不是在5月份。

而除了OPEC+的減產(chǎn)行動(dòng)以外，負(fù)責(zé)監(jiān)管當(dāng)?shù)赜蜌庑袠I(yè)的得克薩斯州鐵路委員會(huì)(Railway Commission Of Texas)也有可能在4月21日采取行動(dòng)以限制原油產(chǎn)量。另外還有報(bào)道稱，特朗普政府可能會(huì)提供進(jìn)一步的激勵(lì)措施，通過(guò)向生產(chǎn)商支付費(fèi)用的方式來(lái)讓其暫停石油開(kāi)采活動(dòng)。

原油市場(chǎng)上的情況并沒(méi)有想象那樣慘

期貨合約按月交易。美油6月合約收跌15.22%，報(bào)21.22美元/桶。因此，在周二5月份合約到期后，油價(jià)將重返20美元上方。

追蹤各種石油期貨合約價(jià)格的美國(guó)石油基金僅下跌了10%。

此外，美油5月合約的交易量也相對(duì)較少。根據(jù)芝商所的數(shù)據(jù)，交易量約為126400。相比之下，6月合約的成交量接近80萬(wàn)。

Again Capital的John Kilduff將5月份合同的暴跌歸因于“實(shí)體原油市場(chǎng)狀況是一場(chǎng)災(zāi)難，人們對(duì)可用的儲(chǔ)油空間越發(fā)擔(dān)憂?！?/span>

從長(zhǎng)遠(yuǎn)來(lái)看，Kilduff表示原油前景看起來(lái)更好。

他表示：“價(jià)格較高、期限較長(zhǎng)的期貨合約表明市場(chǎng)預(yù)期未來(lái)幾個(gè)月現(xiàn)金市場(chǎng)將出現(xiàn)一定程度的清算。鑒于美國(guó)石油鉆井平臺(tái)數(shù)量的迅速下降以及OPEC+成員的減產(chǎn)預(yù)期，這是一個(gè)合理的假設(shè)。”